Товарные и фондовые рынки

Дебют Deliveroo обернулся провалом. Стоит ли покупать акции компании |

Оценочная стоимость сервиса доставки еды составила $10.5 млрд. Но его успеху помешали этические соображения. Рассказываем, на что обратить внимание потенциальным инвесторам

Первичное размещение акций Deliveroo Holdings Plc не оправдало ожиданий.

Акции компании по доставке еды упали на 31% в течение нескольких минут после дебюта в Лондоне в среду. Между тем всего несколько месяцев назад акции ее американского конкурента DoorDash Inc при аналогичных обстоятельствах подскочили на 86%. Airbnb Inc., еще один любимец экономики краткосрочных контрактов, вырос более чем вдвое в первый день торгов.

Но путь Deliveroo на рынок оказался нелегким. На прошлой неделе три крупнейшие британские компании по управлению активами — Legal & General Investment Management, Aberdeen Standard Investments и Aviva Investors — заявили, что отказываются от размещения акций по этическим соображениям. Сейчас к компании приковано пристальное внимание из-за ее отношения к курьерам. (Ожидалось, что в среду сотни курьеров откажутся от доставки в знак протеста.)

За несколько дней до открытия Deliveroo была вынуждена пересмотреть верхний целевой показатель рыночной оценки примерно на 950 млн фунтов ($1.3 млрд) в сторону понижения и в итоге оценила IPO в 390 пенсов за акцию. Затем акции упали на 27% примерно до 286 пенсов.

Неудачное размещение акций в рамках крупнейшего — и, возможно, самого ожидаемого — IPO в Лондоне в этом году отражает риски инвестирования в подобные предложения, даже если они кажутся надежными. Доставка еды и потребительские технологические платформы пользуются огромным спросом из-за пандемии Covid-19, а доходы от IPO в Великобритании достигли максимума за последние несколько лет.

Тем не менее, история показывает, что у компании еще есть шанс отыграться в долгосрочной перспективе. Дебют Facebook Inc. в 2012 году также оказался провальным, отстав от цены IPO на несколько месяцев. Но за прошедшие годы акции компании сильно выросли. Uber Technologies Inc. тоже демонстрировала слабые показатели на бирже в течение нескольких месяце и была замешана в скандале, но затем смогла восстановиться.

Что происходит с компанией

Переехав в Лондон из Нью-Йорка, Уилл Шу основал Deliveroo в 2013 году вместе с другом детства Грегом Орловским. Идея создать компанию возникла у Шу, когда он понял, что сфера доставки в Британии развивалась не так динамично, как в Нью-Йорке.

В настоящее время компания имеет более 800 филиалов в 12 странах. Deliveroo сообщила, что в январе и феврале общая стоимость покупок на ее платформе выросла на 121% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Несмотря на такие масштабы, Deliveroo по-прежнему не приносит прибыли. Судя по последним результатам за полный год, в 2020 году Deliveroo обеспечивала прибыль «на операционном уровне» более шести месяцев. Но за год убытки компании составили 223.7 млн фунтов.

IPO компании оказалось не слишком успешным, потому что инвесторам не нравится, как она относится к курьерам. В основном это связано с оплатой и условиями труда, при этом недавнее расследование, проведенное Бюро журналистских расследований, показало, что треть опрошенных курьеров получают меньше минимальной зарплаты в Великобритании.

Для сравнения, базирующаяся в Сан-Франциско компания по доставке еды DoorDash Inc. продала 33 млн акций по $102, разместив их на рынке по цене от $90 до $95, в результате чего оценка компании достигла $38 млрд.

Когда стоит покупать

Если вы готовы долго ждать. В целом, сегодняшнее IPO можно считать провалом. Это не очень хорошая новость для инвесторов, которые надеялись на большие продажи. При этом розничным инвесторам тоже придется подождать до следующей недели.

Возможно, утешением послужит пример Facebook, приведенный выше. Еще до того, как он вышел на открытые рынки, многие говорили, что он пойдет по пути MySpace. В течение 14 месяцев после старта продаж акции Facebook торговались ниже цены IPO. Они достигли минимума в сентябре 2012 года, упав до $17.55. А это меньше половины от цены IPO компании в $38. Но затем наступил переломный момент. Facebook пришел на мобильные телефоны и расширился за счет WhatsApp и Instagram. Сегодня его акции продаются по $288.

Если вы думаете, что доставка еды по-прежнему будет популярна. Во время пандемии потребители стали все чаще пользоваться сервисами доставки. Сохранится ли эта тенденция, когда все закончится? Некоторые оптимистично настроенные инвесторы Deliveroo так и считают.

«Людям нравится то, что это удобно, говоря о доставке прямо до двери. Люди просто не хотят идти в продуктовый магазин — это будет вызывать интерес и в будущем», — отметил Эндрю Литтл, аналитик Global X, компании по управлению фондом в Нью-Йорке.

Более того, купить еду в интернете становится еще проще.

«Развитие финтех отрасли и цифровых платежей действительно помогает ускорить электронную коммерцию, потому что намного проще просто нажать кнопку и оформить заказ. Это важный фактор», — добавил Литтл.

Пожалуй, самый яркий пример — Editions. Эта служба сотрудничает с 250 «темными кухнями» (dark kitchen) на восьми рынках. Эти кухни не связаны с традиционными ресторанами и работают только на доставку; одни рестораны работают только с такими кухнями, тогда как другие используют их для расширения возможностей доставки.

Deliveroo Plus — это программа подписки, которая обеспечивает неограниченную бесплатную доставку, а Signature — это сервис white-label, который позволяет клиентам делать заказы на собственных платформах ресторанов.

Если вам понравилось, как прошло IPO DoorDash. DoorDash выросла на 86% в первый же день торгов. Компания выиграла за счет спроса, вызванного пандемией, и ажиотажа среди инвесторов по поводу новых листингов акций.

И теперь, когда DoorDash стала публичной компанией, она должна раскрывать свои доходы. В феврале компания сообщила о чистом убытке в размере $312 млн, что более чем в два раза превышает $134 млн годом ранее. Тем не менее, выручка превзошла оценки, и акции выросли примерно на 27% с момента начала торгов.

Когда лучше обходить Deliveroo стороной

Если вас испугало сегодняшнее падение. Возможно, это уже слишком. Вы надеялись на успех, а случился провал.

Сегодняшнее IPO не только разочаровало инвесторов в Deliveroo, но и оказало негативное влияние на европейские компании по доставке еды, включая Just Eat Takeaway и Delivery Hero, чьи акции упали в ходе утренних торгов.

«Как и в случае с Uber, после такого же неутешительного технологического IPO Deliveroo, возможно, придется искать более четкий путь обеспечения прибыльности после пандемии, чтобы привлечь терпеливых долгосрочных институциональных акционеров», — считает Диана Гомес из Bloomberg Intelligence.

Если вы считаете, что проблемы курьеров усугубятся. Deliveroo сталкивается с большой угрозой из-за негативной реакции в рамках экономики краткосрочных контрактов. Проиграв в Верховном суде Великобритании в прошлом месяце, Uber Technologies Inc., которая управляет конкурирующей компанией Uber Eats, заявила, что переквалифицирует 70 000 водителей в Великобритании в рабочих, предоставив им право на минимальную заработную плату и отпускные.

Независимый профсоюз рабочих Великобритании, насчитывающий около 6000 членов, пытается оспорить иски в британских судах, чтобы заставить Deliveroo поменять принципы оплаты труда и условия работы от имени курьеров.

«Хотя до сих пор ей удавалось откладывать и отменять иски в британских судах, я думаю, что обвинения продолжат поступать одно за другим», — отметила Сюзанна Стритер, старший аналитик по инвестициям и рынкам инвестиционной управляющей фирмы Hargreaves Lansdown.

«Если ей придется изменить модель, это определенно может ухудшить перспективы компании, поскольку она потеряет значительную часть маржи на одних только пенсионных взносах», — добавила она.

В проспекте эмиссии акций Deliveroo заявила, что изменение способа сотрудничества с доставщиками может повлиять на ее способность работать и финансовое положение.

Если вы думаете, что люди перестанут так много заказывать. Компании по доставке еды стали одними из тех, кто явно выиграл от пандемии, поскольку люди вынуждены оставаться дома. Однако вновь открывшаяся экономика (и рестораны) может вызвать проблемы, если потребители откажутся от приложений доставки и предпочтут поход в ресторан.

«С учетом того, что заказы будут сокращаться после возобновления работы кафе и ресторанов, Deliveroo ждет жесткая конкуренция за объемы, что крайне необходимо для повышения прибыли от заказа, — отметила Диана Гомес. — Стоимость транзакций через приложение может резко снизиться до 30-40% в 2021 году или 20-25% в среднесрочной перспективе по сравнению с приростом на 64% в прошлом году, тогда как скидки могут восстановиться».

Если вы считаете, что британский рынок уже слишком насыщен. На рынке доставки еды существует жесткая конкуренция. У Deliveroo есть два сильных соперника: Just Eat Takeaway и Uber Eats.

По данным Bloomberg Intelligence, Just Eat является лидером рынка в Великобритании, и компания ускоряет продажи после внедрения системы логистики, которая позволила почти утроить объем заказов на доставку в Великобритании — до 27 миллионов.

«Компания Just Eat Takeaway может быть более устойчивой к замедлению роста сектора, поскольку, в отличие от Deliveroo, она в основном работает с ресторанами на вынос», — добавила Гомес.

Если вас беспокоит баланс Deliveroo. Как и многие компании по доставке еды, Deliveroo пока не приносит прибыль, как отмечалось выше. Дело в том, что доставка еды имеет очень низкую маржу, а маркетинг и сохранение клиентов стоят дорого.

Bloomberg

Источник

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Кнопка «Наверх»